全球熱點！中泰證券：給予潔美科技買入評級

中泰證券股份有限公司王芳,楊旭,劉博文近期對潔美科技(002859)進行研究并發布了研究報告《潔美科技：主業進一步復蘇，持續關注新品拓展進度》，本報告對潔美科技給出買入評級，當前股價為27.45元。

(資料圖片)

潔美科技(002859)

投資要點

一季度營收平穩，毛利率提升顯著

公司發布2023年一季報，2301年公司營業收入3.08億元，同比下降6.05%，環比下降0.32%，歸母凈利潤0.32億元，同比下降1.71%，環比提升95.84%，公司毛利率為32.41%，同比下降0.08pct，環比提升5.47pct，公司毛利率提升主要系各業務稼動率持續提升所致。

各業務發展態勢良好，后續增長動力足

1）紙質載帶：22年實現營收8.4億元，同比下降37%，毛利率32.89%，同比下降9.7pct，公司持續優化紙質載帶系列產品結構，提升產品品質，滿足生產高端小型化、車載、半導體類載帶產品，在產能投放方面，公司計劃23年下半年投放第五條電子專用原紙產線；2）膠帶：22年實現營收1.67億元，同比下降37%，毛利率29.4%，同比下降6.18pct；公司已完成原有膠帶生產線按計劃完成搬遷，新訂購的生產線已陸續投產，新增200萬卷/年產能后續將逐年釋放；2）塑料載帶22年實現營收0.98億元，同比下降13.87%，公司塑料載帶已實現精密模具自制，具備原材料黑色塑料粒子及片材的自產能力，目前投產生產線已達到70條，半導體封測領域客戶取得了突破性進展；3）膜材料22年實現營收0.87億元，同比下降23.85%，已實現了向國巨、華新科、風華高科(000636)、三環集團(300408)等客戶穩定批量供貨，在韓、日系大客戶端的驗證也在按計劃推進，同時公司自產基膜產線已完成生產調試，自制基膜的離型膜向客戶驗證也按計劃進行。

主業進一步復蘇，持續關注后續新品及復蘇進度

1）公司主業紙質載帶和膠帶業務和下游MLCC景氣度息息相關，從營收端來看，22Q4環比增長10%，23Q1環比持平，考慮到春節放假因素，主業進一步復蘇，預計后續隨著下游需求進一步回暖，MLCC將持續復蘇，屆時公司主業稼動率將進一步回升；2)預計離型膜市場空間超200億，公司目前在國內客戶已可以穩定供貨，并積極突破日韓客戶，屆時中高端離型膜將實現放量，顯著打開公司營收天花板，建議持續關注復蘇力度及新品拓展進度。

投資建議

我們預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤至2.6/4.5/7億元，按照2023/4/28收盤價25.10元/股，PE為41.8/24.1/15.5倍，維持“買入”評級。

風險提示

新建產能不及預期，下游需求不及預期、市場開拓不及預期、外圍環境波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券方競研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.32%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.91億，根據現價換算的預測PE為40.96。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為36.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，潔美科技（002859）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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